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联系我们全球制造业回暖,但服务业拖累全球经济
文：Z6·尊龙「中国」官方网站
作者：Z6·尊龙「中国」官方网站 | 发布时间：2012-11-30 14:50:34
全球综合PMI10月虽仍处于扩张区域，但受到服务业的拖累而下滑；而全球制造业PMI虽已5个月处于收缩区域，但近两个月出现反弹，这说明先周期的制造业短期完成调整后持续反弹，也预示着2013年第一季度全球GDP或将出现反弹。
我们对经济前景也更趋谨慎，近期下调了今年第四季度的全球GDP增速，认为经济将企稳但反弹要等到明年，主要因为欧洲回升力度较弱，只有新兴经济体对世界经济形成支撑。
主要观点及逻辑：全球综合PMI从上月的52.4下滑至10月的51.3,已经连续39个月处于扩张区域，主要因为近期发达经济体数据不佳，对投资者情绪有所打压。从分项来看，主要受到产出和新订单下滑的拖累。
�。�1）产出指数拖累较大，下滑-2.1%,主要是服务业活动增速放缓，特别是欧元区商业活动连续9月下滑，德法意西等前几大经济体的服务业均已陷入收缩，英国的服务业活动虽仍扩张，但增速创22个月新低。支撑来自于金砖四国，特别是俄罗斯走出此前的阴霾，10月创30个月新高。
�。�2）新订单数量也有所下滑，也是因为新增商业活动增长乏力，且制造业和服务业均存在过剩产能，制造业尤甚。
�。�3）通胀风险有所减弱，投入品成本增速放缓，服务业成本居高不下，而制造业成本率先回落，主要因为10月石油价格回调带动汽油等交通运输成本下降，有利于未来制造业企业利润恢复增长。
�。�4）较大的积极信号来自于就业，由9月的裁员变为10月的增加雇员，主要受到服务业部门就业所拉动，而制造业部门反而从增加雇员变为裁员，说明产能过剩依然限制全球制造业企业扩大再生产，服务业仍是新增就业的生力军。
比较制造业和服务业，制造业产出连续5个月下滑，远不及服务业的水平，但趋势上有所好转，全球制造业PMI上升0.4个点至49.2,这是一个积极信号，预示着未来制造业回暖有望带动全球经济反弹，而服务业PMI虽仍处于扩张区域，但下降了1.7个百分点至52.1,这表明服务业是拖累全球复苏的主要因素，因为内需和外贸改善尚不明显。
从区域来看，制造业下滑减速，主要贡献来自于中美，中国制造业PMI触及8个月新高，美国也保持扩张趋势，10月有所加速；而较大的拖累依然是欧元区，10月PMI再度下滑，除爱尔兰和法国以外的PMI均下滑，而且失业率可能再创新高。
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